Semana de expectación en los mercados ante la decisión de la Reserva Federal americana (FED) sobre los tipos de interés. Ya se descontaba en el mercado la posibilidad de que no los modificaría y así ha sido finalmente, con la rebaja de las previsiones de crecimiento e inflación como telón de fondo. Ahora se barajan nuevas fechas para la subida. Según el consenso de Bloomberg, sólo un 18% de los analistas esperan una subida en octubre, y un 44% en diciembre.
En Europa, las miradas han estado de nuevo puestas en Grecia. Las elecciones del domingo se han saldado con una victoria amplia de Syriza y su líder, Alexis Tsipras, que previsiblemente gobernará en coalición. Habrá que esperar para analizar la actitud del gobierno, reforzado con estos comicios.
Las bolsas europeas perdieron en la jornada del viernes lo acumulado en los días anteriores y permanecen las dudas sobre los efectos de la desaceleración china y los mercados emergentes.
En España, el Ibex se mantuvo por debajo de los 10.000 puntos aunque fue el mejor de los índices de Europa. La rebaja del rating brasileño puede estar afectando a este tipo de empresas. Inditex, protagonista de la semana, mantuvo sus resultados y su ritmo de crecimiento.
En Estados Unidos, las ventas minoristas se quedaron por debajo de lo esperado, aunque en términos anuales mantiene el ritmo propio de un crecimiento del 3%. La producción industrial no logra batir las estimaciones y aún permanece alejada de los niveles previos a la crisis de 2008. Las encuestas de confianza no arrojan buenos datos y se estima una caída del ISM industrial hasta los 46 puntos, por debajo de los significativos 50 puntos.
Movimientos
Renta variable: ya hemos comentado en alguna ocasión que las principales bolsas permanecían atrapadas en triángulos de los que saldrían con mucha fuerza, ya fuera al alza o a la baja. Nuestra estimación fue que el movimiento era al alza, y nuestra intención era reducir la exposición a renta variable a continuación, tácticamente sobreponderada en nuestras carteras. Sin embargo, tras la decisión de la FED sobre los tipos y la venta agresiva en el vencimiento, el triángulo se ha roto a la baja. Hemos recomendado la reducción de la exposición a renta variable, pasando de una posición neutral a una infraponderada en los fondos. Nuestra idea era recomendar una rebaja aún mayor pero hemos preferido ver cómo reacciona en la apertura del lunes.
Renta fija: tras la subida del viernes, hemos recomendado reducir ligeramente la duración de las carteras. Así, por ejemplo, en el Altair Renta Fija se ha reducido la duración de la cartera desde los 2,6 años hasta los 2,3 años, con la idea de seguir haciéndolo en los próximos días a medida que los bonos sigan subiendo.
Divisas: seguimos confiando en la racionalidad de los fundamentales de la economía estadounidense, apuesta que estas semanas no está ofreciendo resultados positivos. Mantenemos las sobreponderaciones en dólar y libra.
NOTA: Sobreponderación o infraponderación en función de la distribución estratégica de activos de cada fondo.
Calendario semanal
Semana de escasas referencias importantes. El miércoles se publicarán los datos de PMI tanto de manufacturas como de servicios del conjunto de la zona euro, Alemania y Francia, entre otros. También habrá rueda de prensa de Mario Draghi. Al día siguiente se conocerá el IFO alemán, un buen indicador del clima empresarial en Alemania.
En Estados Unidos se publicarán la ventas de viviendas nuevas así como las ventas de bienes duraderos. El viernes conoceremos los datos de evolución del PIB del país americano.
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